¿Existe riesgo de contagio? Probablemente no, advierten Pam y Ruth Martens. Si hubiera riesgos sistémicos significativos derivados de esta debacle de SVB, el dinero huiría en busca de la red de seguridad definitiva en dólares estadounidenses, bonos del Tesoro o incluso los bancos estadounidenses más grandes (G-SIB). SVB tenía unos ratios cartera/capital y unos saldos de caja inusuales incluso entre los bancos regionales. Aun así, la Fed puede proporcionar una última salvaguarda. El verdadero contagio es la incesante subida de tipos de interés tras dos años de relajación sin precedentes y una década de tipos bajos.
Por Pam Martens y Ruth Martens
El Silicon Valley Bank era una institución financiera desplegada para facilitar los objetivos de poderosos operadores de capital riesgo y capital privado, financiando sobre todo startups tecnológicas y farmacéuticas hasta que pudieran recaudar suficiente dinero para sacar la empresa a bolsa en una Oferta Pública Inicial (OPI).
Muchas de las antiguas empresas emergentes también siguieron manteniendo su dinero operativo en el banco, en muchos casos millones de dólares, ignorando el hecho de que el seguro de la FDIC sólo cubría 250.000 dólares. Por ejemplo, Roku, la plataforma de medios digitales, informó a la SEC de que el 26% del saldo total de efectivo de la empresa (500 millones de dólares) estaba en SVB.
Pero no sólo Roku: la página web de SVB presumía de “bancarizar a casi la mitad de las startups estadounidenses respaldadas por capital riesgo”. El 85% de los 175 BLN en depósitos de SVB no estaba asegurado, lo que suponía casi 150 BLN.
¿Qué ocurrió?
Una petición de retirada de fondos de SVB, iniciada por el Founders Fund de Peter Thiel (y facilitada por otras empresas), generó un círculo vicioso de peticiones de retirada a las que no se podía responder (una corrida bancaria). Esto obligó a SVB a apuntalar su capital vendiendo con pérdidas sus tenencias de bonos, cuyo valor había sido destruido por las subidas de tipos del año pasado. Las pérdidas no realizadas de SVB por la deuda mantenida en 2022 se convirtieron en pérdidas realizadas en 2023.
El consejero delegado de Silicon Valley Bank, Greg Becker, vendió 3,6 millones de dólares en acciones de la empresa en el marco de un plan de negociación menos de dos semanas antes de la quiebra del banco.
¿Existe riesgo de contagio?
Probablemente no. Si hubiera riesgos sistémicos significativos derivados de esta debacle de SVB, el dinero huiría en busca de la red de seguridad definitiva en dólares estadounidenses, bonos del Tesoro o incluso los bancos estadounidenses más grandes (G-SIB). Como muestra el primer gráfico, SVB tenía unos ratios cartera/capital y unos saldos de caja inusuales incluso entre los bancos regionales. Aun así, la Fed puede proporcionar una última salvaguarda.
El verdadero contagio es la incesante subida de tipos tras dos años de relajación sin precedentes y una década de tipos bajos…
¿Qué pasará a partir de ahora?
Esperamos que la Fed haga una pausa en el patético 4,5%, lo que inducirá una disfunción del Tesoro o de los mercados monetarios más amplios a finales de año, lo que recortará los tipos e incluso puede poner en marcha el YCC.
Fuente:
Pam Martens, Ruth Martens: ¿Qué era el Silicon Valley Bank (SVB) y por qué colapsó?
