Es hora de llegar al fondo de este segundo rescate clandestino de Wall Street por parte de la Fed en el lapso de 11 años.
Por Pam Martens y Russ Martens
La legislación de la reforma financiera Dodd-Frank de 2010 ordenó a la Oficina de Responsabilidad Gubernamental (GAO), un organismo de investigación del Congreso, que auditara la sopa de letras de los programas de préstamos de emergencia de la Reserva Federal realizados durante y después de la crisis financiera de 2008. La GAO descubrió que la Reserva Federal había concedido a las empresas de Wall Street un total de 16,1 billones de dólares, a tipos de interés muy bajos. La GAO proporcionó datos sobre las cantidades máximas pendientes y también un total acumulado.
¿Por qué es esencial y relevante el total acumulado? Porque una institución en 2008, Citigroup, fue insolvente durante gran parte del tiempo en que la Fed la inundó con préstamos baratos. (Según la ley, la Fed no puede conceder préstamos a una institución insolvente). Y cuando una institución insolvente recibe préstamos de la Reserva Federal una y otra vez durante dos años y medio, a tipos de interés a menudo inferiores al uno por ciento, cuando el mercado no le prestaría dinero ni siquiera a tipos de interés de dos dígitos, es muy importante conocer el recuento acumulado de cuánto recibió Citigroup de la Reserva Federal. Según la GAO, ese recuento ascendió a 2,5 billones de dólares sólo para algunos de estos programas de préstamos de la Fed. (Véase la página 131 del estudio de la GAO aquí).
Los académicos que recopilaron los préstamos de la Reserva Federal durante la crisis financiera para el Instituto de Economía Levy también proporcionaron recuentos acumulados. Su recuento, que incluía otros programas de rescate de la Fed no incluidos por la GAO, ascendía a 29 billones de dólares.
El mayor de los programas de préstamos de emergencia de la Reserva Federal a las casas comerciales de Wall Street en 2008 se denominó Primary Dealer Credit Facility, o en lenguaje alfabético, PDCF. Se trata de un total acumulado de 8,9 billones de dólares en un periodo de más de dos años. Sólo tres empresas comerciales de Wall Street recibieron el 64% de ese dinero: Citigroup, un acumulado de 2,02 billones de dólares; Morgan Stanley, un acumulado de 1,9 billones; y Merrill Lynch, un acumulado de 1,78 billones.
En 2008 no había ninguna ley que obligara a la Fed a revelar los nombres de los bancos que tomaron prestado este dinero de la Fed y las cantidades prestadas. La legislación Dodd-Frank hizo que estas revelaciones por parte de la Fed fueran la ley del país. Pero Dodd-Frank estableció un nivel de divulgación de dos niveles. Si el programa de préstamos de emergencia estaba amparado por la Sección 13(3) de la Ley de la Reserva Federal, como era el caso de la Facilidad de Crédito a los Distribuidores Primarios, la Reserva Federal tendría que revelar los nombres de las empresas y los importes prestados un año después de la finalización del programa. Pero las operaciones de emergencia llevadas a cabo a través de las llamadas operaciones de “mercado abierto” de la Fed no tendrían que revelar los nombres de las empresas y las cantidades prestadas hasta dos años después de que se hicieran los préstamos.
Así, parece que en 2019 la Fed decidió poner sumas astronómicas a disposición de las casas de bolsa de Wall Street no a través de una Facilidad de Crédito a los Concesionarios Primarios (que volvió a poner en marcha en marzo de 2020), sino a través de sus operaciones de mercado abierto de préstamos repo.
El mercado de préstamos repo es un mercado de préstamos a un día en el que los bancos, las empresas de corretaje, los fondos de inversión y otros se prestan mutuamente en un día contra una garantía segura, normalmente valores del Tesoro. Repo significa “acuerdo de recompra”.
El 17 de septiembre de 2019, la tasa de préstamos a un día se disparó de un promedio de alrededor del 2 por ciento al 10 por ciento, lo que indica que una o más empresas estaban en problemas. Así que la Fed se convirtió efectivamente en el mercado de préstamos repo el 17 de septiembre de 2019 y aumentó exponencialmente la cantidad de préstamos que estaba haciendo en los meses siguientes. Sus préstamos repo duraron hasta el 2 de julio de 2020, momento en el que restableció la lista de sopa de letras de los programas de préstamos de emergencia de 2008.
La Junta de Gobernadores de la Reserva Federal en Washington D.C., una agencia federal independiente, subcontrata la gran mayoría de sus programas de préstamos de emergencia a la Fed de Nueva York, uno de los 12 bancos regionales de la Fed de propiedad privada. Los mayores accionistas de la Fed de Nueva York son los siguientes cinco bancos de Wall Street: JPMorgan Chase, Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley y Bank of New York Mellon. Estos cinco bancos representan dos tercios de los ocho Bancos de Importancia Sistémica Global (G-SIB) de Estados Unidos. Los otros tres G-SIB son Bank of America, accionista de la Fed de Richmond; Wells Fargo, accionista de la Fed de San Francisco; y State Street, accionista de la Fed de Boston.
Ahora hemos calculado los números de los préstamos repo de emergencia de la Fed de Nueva York para los períodos en los que hasta ahora ha publicado los nombres de los prestatarios: los últimos 14 días de septiembre de 2019 y el cuarto trimestre completo de 2019. (La Fed de Nueva York está publicando los datos de las transacciones de forma trimestral aquí. Tiene que eliminar las transacciones de Reverse Repo).
Después de hacer crujir los números, ahora parece que la Fed de Nueva York puede haber lanzado intencionadamente una serie vertiginosa de préstamos a plazo a este mercado de préstamos repo de un día (a un día) para disfrazar el hecho de que las unidades de negociación de los mayores bancos que supervisa fueron los mayores prestatarios.
Por ejemplo, la Fed de Nueva York ofrecía préstamos repo a un día todos los días laborables, pero periódicamente también añadía préstamos a 14 días, 28 días, 42 días y otros plazos. Digamos que una empresa comercial tomó un préstamo de 10.000 millones de dólares a un día, pero el mismo día tomó otro préstamo de 10.000 millones de dólares a 14 días. El préstamo de 14 días por 10.000 millones de dólares representaba el equivalente a 14 días de préstamo de 10.000 millones de dólares o un recuento acumulado de 140.000 millones de dólares.
Si nos limitamos a contabilizar la columna que la Reserva Federal de Nueva York proporcionó para el “importe de la operación” por empresa comercial, sólo se enumeran los 10.000 millones de dólares de ese préstamo a 14 días de plazo y no los 140.000 millones de dólares en que se tradujo realmente.
Cuando contamos la columna de la Fed de Nueva York de “importe de operaciones” para el cuarto trimestre de 2019, los préstamos repo de la Fed de Nueva York llegaron a 4,5 billones de dólares. Pero cuando establecimos una nueva columna que ajustó los préstamos por el número de días en el plazo, los préstamos repo de la Fed para el cuarto trimestre de 2019 llegaron a 19,87 billones de dólares, o 4,4 veces la columna de “cantidad de comercio”.
Sólo seis casas comerciales recibieron el 62% de los 19,87 billones de dólares, como se ilustra en el gráfico anterior. Las matrices de tres de esas firmas, JPMorgan Chase, Citigroup y Goldman Sachs, son accionistas de la Fed de Nueva York. La Fed de Nueva York puede crear electrónicamente los billones de dólares que presta con sólo pulsar un botón.
A continuación se muestra el gráfico que muestra las cantidades subestimadas prestadas utilizando sólo la columna de la Fed de Nueva York “cantidad de comercio” para el cuarto trimestre de 2019. Debajo también hemos ajustado los préstamos repo de la Fed para tener en cuenta el número de días del plazo para el período del 17 de septiembre de 2019 al 30 de septiembre de 2019. (La Fed publicó estos datos de transacciones por separado a finales de septiembre de 2021). Muestra, de manera convincente, que desde el inicio de la crisis financiera en 2019, las mismas tres empresas estaban en el centro de los préstamos.
En un principio, la Fed trató de hacer pasar el problema a las empresas que drenaban la liquidez del sistema financiero al retirar sus pagos trimestrales de impuestos en el otoño de 2019. Pero entre los mayores bancos depositarios del país en los que estarían esos pagos trimestrales de impuestos están Wells Fargo Bank y Bank of America, además de JPMorgan Chase y Citibank de Citigroup. Pero como muestra el gráfico siguiente, ni Wells Fargo ni Bank of America parecen tener grandes problemas de liquidez. Además, tres de los mayores prestatarios (Nomura, Barclays y Deutsche) son filiales comerciales de bancos extranjeros. ¿De verdad se espera que creamos que las empresas estadounidenses están reteniendo sus pagos trimestrales de impuestos en las unidades de negociación de los bancos extranjeros?
Los estados financieros auditados de la Fed muestran que en su día máximo en 2020 la operación de préstamos repo de la Fed tenía 495.700 millones de dólares en préstamos pendientes. En su día máximo en 2019, los préstamos repo de la Fed estaban pendientes de 259.950 millones de dólares. Cabe destacar que en 2019 no hubo ninguna crisis pandémica de COVID-19 en Estados Unidos. El primer caso de COVID-19 en Estados Unidos fue reportado por el CDC el 20 de enero de 2020.
Ya es hora de que el Comité Bancario del Senado y el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes lleven a las partes relevantes a una audiencia, pongan a los testigos bajo juramento y lleguen al fondo de este segundo rescate clandestino de Wall Street por parte de la Fed en el lapso de 11 años.
Fuente:
Nomura, JPMorgan and Goldman Sachs Received a Cumulative $8 Trillion from the Fed’s Emergency Repo Loans in Fourth Quarter of 2019.
